Economia
Qué inflación prevé el mercado rumbo a las elecciones de octubre, tras el apretón monetario
El Gobierno busca mantener el dólar controlado con el apretón monetario, mientras la actividad económica muestra señales de enfriamiento
La inflación en Argentina continúa mostrando un sendero descendente que sorprende a los analistas y refuerza las expectativas de estabilidad nominal de cara al calendario electoral. El último dato del Índice de Precios al Consumidor (IPC) arrojó una suba del 1,9% en julio, consolidando el tercer mes consecutivo por debajo del 2%.
El mercado interpreta que el apretón monetario y el control cambiario están jugando un rol clave en este proceso. La inflación interanual descendió a 36,6%, su nivel más bajo desde 2020, y acumula quince meses de baja ininterrumpida. Esta combinación de disciplina fiscal, contracción monetaria y estabilidad cambiaria reforzó la tendencia desinflacionaria sin sobresaltos significativos.
Para especialistas relevados por iProfesional, la dinámica responde a un cambio de régimen inflacionario iniciado en 2024, con fundamentos estructurales más sólidos que los observados en años anteriores. El nuevo esquema de anclas fiscales y monetarias permitió reducir el pass through de las devaluaciones y estabilizar expectativas en un escenario aún frágil.
No obstante, los analistas advierten que la sostenibilidad de este proceso depende de que se mantengan firmes las condiciones actuales. Con precios regulados rezagados, un nivel de actividad en descenso y la incertidumbre electoral en el horizonte, el mercado se pregunta si la desinflación logrará sostenerse más allá de octubre.
Una inflación en mínimos que sorprende al mercado
Desde GMA Capital destacaron que el índice de julio, en línea con lo esperado, permitió encadenar tres meses consecutivos por debajo del 2%. En el acumulado anual, los precios treparon 17,3%, el nivel más bajo para esta altura del año desde 2020. En la comparación interanual, la inflación se ubicó en 36,6%, lo que representa quince meses de desaceleración continua.
Este proceso fue posible a pesar de tensiones puntuales. El salto en el tipo de cambio oficial y la salida del esquema de LeFi introdujeron volatilidad en las tasas y en el mercado cambiario. Sin embargo, el traslado a precios fue contenido gracias a la política monetaria contractiva y a la estabilidad en el dólar paralelo.
La dinámica por categorías mostró cierta dispersión. Lo más relevante, sin embargo, fue el desempeño de la inflación núcleo, que registró apenas 1,5%, su nivel más bajo desde enero de 2018.
Para los especialistas, este dato confirma que la desinflación avanza con solidez. La clave estará en sostener la disciplina monetaria y fiscal en un contexto donde todavía persisten presiones latentes que podrían alterar la tendencia en los próximos meses.
El rol del apretón monetario y el dólar contenido
Los especialistas coinciden en que la política monetaria restrictiva viene siendo determinante en este proceso. El endurecimiento de la liquidez y las altas tasas de interés permitieron mantener a raya las expectativas inflacionarias. A su vez, la estabilidad cambiaria reforzó la confianza de los agentes económicos.
Desde Delphos remarcaron que el esquema actual consolidó un cambio de régimen. Mientras en el pasado los shocks cambiarios se trasladaban de manera inmediata a los precios, hoy ese impacto se encuentra más limitado gracias a las anclas fiscales y monetarias. En julio, incluso con un salto del 7,2% en el dólar oficial, la inflación se mantuvo por debajo del 2%, lo que muestra la efectividad del nuevo marco.
El equilibrio fiscal también juega un papel crucial. Desde principios de 2024, la eliminación del financiamiento monetario redujo drásticamente la transmisión de la devaluación a los precios internos. Este punto refuerza la idea de que el proceso de desinflación no responde únicamente a una base de comparación estadística, sino a medidas estructurales implementadas en los últimos meses.
Aun así, los analistas subrayan que la sostenibilidad del esquema dependerá de mantener la disciplina hasta las elecciones. Cualquier relajamiento fiscal o corrección abrupta en los precios regulados podría interrumpir la tendencia.
Riesgos latentes: precios regulados y rezagos cambiarios
GMA Capital advirtió que, aunque la desinflación muestra consistencia, persisten riesgos vinculados a los precios regulados y a los rezagos acumulados en algunos sectores. Los servicios públicos, en particular, continúan mostrando un atraso significativo respecto al resto de la economía. Si se aplicaran nuevos aumentos, podrían reintroducir presión inflacionaria.
El dólar también ocupa un lugar central en este escenario. Si bien se mantiene contenido en el corto plazo, los analistas señalan que aún se encuentra por debajo del nivel de equilibrio en relación con los precios internos. Este desajuste deja abierta la posibilidad de correcciones futuras que podrían trasladarse al índice general.
Desde Delphos remarcaron que el actual sendero desinflacionario se apoya en la estabilidad cambiaria. Por lo tanto, cualquier shock en el frente cambiario podría alterar la dinámica. En ese sentido, el escenario electoral agrega un componente adicional de incertidumbre, dado que el dólar sigue siendo el precio más sensible de la economía argentina.
En paralelo, la actividad económica ya muestra señales de freno. El apretón monetario limita la expansión del crédito y enfría el consumo, lo que también contribuye a la desinflación. Sin embargo, este costo en términos de nivel de actividad empieza a ser cada vez más visible en los indicadores.
El impacto del apretón monetario sobre la actividad
Eric Paniagua, CEO de Sadrac Venture Capital, señaló que el actual endurecimiento monetario vuelve factible un freno en la actividad durante los próximos meses. Si bien por ahora no se percibe un impacto inmediato, la prolongación de este esquema contractivo podría derivar en una caída más marcada en el nivel de actividad hacia adelante.
El especialista explicó que la transmisión de la política monetaria hacia la economía real es limitada debido a la escasa demanda de crédito productivo. Con un sistema financiero poco dinámico, las altas tasas no repercuten de forma directa en la inversión o el consumo. Sin embargo, advirtió que si la restricción persiste, los efectos se acumularán y el impacto será más notorio.
En el corto plazo, el mercado percibe un equilibrio: inflación controlada y actividad apenas resentida. Pero el mediano plazo plantea un dilema. El costo de sostener la desinflación puede ser una recesión más profunda si no se encuentra un balance adecuado entre disciplina monetaria y estímulo económico.
Paniagua destacó que, a medida que el crédito permanezca restringido, aumentan las chances de que la inflación ceda de manera más pronunciada. El problema es que esa desinflación puede venir acompañada de un mayor enfriamiento económico.
Una mirada estructural: inercia y expectativas de la inflación
Martín Rapetti, director ejecutivo de Equilibra, enfatizó que la inflación en Argentina mantiene una inercia fuerte, producto de la emisión monetaria pasada y de las expectativas devaluatorias. Para el economista, las políticas actuales contribuyen a estabilizar, pero no resuelven de manera definitiva el problema inflacionario.
Rapetti advirtió que el tipo de cambio es un ancla nominal relevante, pero frágil. Un desanclaje abrupto del dólar podría disparar nuevamente los precios. En diálogo con radio Splendid AM 990, insistió en la necesidad de generar confianza en los mercados para evitar movimientos bruscos que alimenten la inflación.
El economista también se mostró cauto respecto al nivel de actividad. La economía muestra signos de desaceleración, con caída en el consumo y en la inversión. Aunque existen oportunidades de reactivación a mediano plazo, Rapetti considera imprescindible un plan integral que incluya reformas estructurales, tanto en lo fiscal como en lo monetario, para lograr una estabilización duradera.
En ese sentido, los analistas coinciden en que el actual proceso de desinflación es consistente pero frágil. Su sostenibilidad dependerá no solo de mantener el apretón monetario y el dólar controlado, sino también de reforzar la credibilidad de la política económica.
Expectativas hacia las elecciones: cómo seguirá la inflación
De cara al calendario electoral, el consenso del mercado apunta a que la inflación mensual podría mantenerse entre 1,5% y 1,7% en el corto plazo. Algunos escenarios proyectan incluso una baja hacia 0,8% mensual a partir de 2026, siempre que las anclas fiscales y monetarias se mantengan firmes.
Los especialistas consideran que el Gobierno llegará a las elecciones con un frente inflacionario relativamente contenido, pero a costa de un freno mayor en la actividad económica. El desafío será sostener este delicado equilibrio sin que los ajustes pendientes en precios regulados o eventuales tensiones cambiarias desarmen la tendencia.
La clave, según coinciden los analistas, será evitar shocks que desanclen expectativas. Con la inflación interanual en mínimos de los últimos cinco años y el dólar contenido, el escenario inmediato luce más estable que en períodos anteriores. Pero la incertidumbre política sigue siendo un factor de riesgo.
En conclusión, el mercado apuesta a que la inflación seguirá cediendo hasta las elecciones, con chances de consolidar un proceso desinflacionario más duradero. Sin embargo, el costo inmediato será un enfriamiento cada vez más evidente en la economía real.
Economia
Carlos Melconian: “Hay que establecer el rumbo de la política cambiaria; para mí el sistema de bandas se va”
El economista analizó el escenario macroeconómico tras las elecciones, pidió dejar de lado los caprichos ideológicos, elogió el ingreso de Bessent como rueda de auxilio y planteó que el Gobierno no puede seguir dilapidando el superávit
El economista Carlos Melconian analizó los resultados de las elecciones y los vinculó directamente con el escenario macroeconómico actual. Consideró que el triunfo electoral fue “sorpresivo” por su magnitud y planteó la necesidad urgente de definir un sendero claro en materia cambiaria, deslizando que el esquema vigente ya no tiene sentido.
“Hay que establecer el rumbo de la política cambiaria. Tiene que haber una hoja de ruta: qué formato se va a usar para comprar dólares, cada cuánto se tiene que hacer y con qué objetivo”, dijo Melconian en diálogo con Infobae en Vivo, al tiempo que anticipó que el régimen actual podría tener los días contados: “Para mí el sistema de bandas se va. Bandas y piso no hay más”.
El expresidente del Banco Nación fue enfático en su diagnóstico. Según explicó, el esquema actual presenta inconsistencias estructurales. Por un lado, señaló que “quedó un techo que crece al 1%” y, por otro, advirtió que “está faltando una demanda del sector público”. En esa línea, sostuvo que el régimen necesita una redefinición integral y que el Gobierno debe sentarse a trazar una hoja de ruta precisa.
Melconian también se refirió a la presión que genera la demanda de dólares por parte de personas físicas. Aseguró que ese fenómeno, lejos de ceder, sigue marcando récords: “Nunca vi que durante tantos meses se lleven 4 o 5 lucas por mes las personas comunes”, expresó. Y agregó: “Desde que se levantó el cepo se compraron 25 mil millones de dólares”. El volumen, sostuvo, es inédito y representa un desafío que requiere medidas concretas.
La intervención del economista se produjo pocas horas después de una elección que, según sus palabras, “revivió al muerto”. En ese sentido, destacó el valor simbólico del resultado, pero advirtió que el oficialismo no puede conformarse con el respaldo político: “Hay que plantear un escenario cambiario y hay que ir a la negociación tributaria”.
El economista sostuvo que la victoria debería traducirse en un giro de timón. “Lo que debiera acompañar al espaldarazo político es ir a una política macroeconómica y dejar los caprichos, el dogmatismo y la ideología de lado”, subrayó. Para Melconian, la prioridad del momento es aprovechar el respaldo para corregir errores del pasado reciente.
En relación con la estrategia oficial, criticó la interpretación que hizo el Gobierno tras la elección de la provincia de Buenos Aires. “El Gobierno dijo 100% riesgo Kuka, yo eso no lo comparto”, lanzó, en alusión a una etiqueta que consideró desacertada. A su entender, la política económica acumulaba “problemas propios” antes de ese episodio.
Melconian también analizó el rol de las reservas internacionales en el esquema económico. Reconoció que fueron un punto débil de la gestión y puso el foco en la aparición del fondo Bessent. “Si no aparecía Bessent, estaban liquidados”, dijo. “Nunca vi una aparición así. No sé si será simpatía o geopolítica, pero no sé cómo lo lograron”. En ese contexto, calificó al acuerdo como una “rueda de auxilio” sin dejar de advertir que aún no se conocen las condiciones del entendimiento.
Al referirse al desempeño de los activos financieros, propuso separar los movimientos de los bonos y acciones de los del tipo de cambio. “Hasta hoy se vio la performance positiva de bolsa y bonos, es distinta a la que tuvo el tipo de cambio”, sostuvo. Además, advirtió sobre el riesgo de una posible caída del dólar y sus consecuencias: “Espero que no cometan el error de permitir que bajen, porque ante la mínima posibilidad que empiece a bajar, puede aparecer la venganza del trader, para hacerse cargo de los servicios por intereses”.
En otro tramo de la entrevista, abordó la situación fiscal y el impacto del superávit primario en la calidad de vida. “Si la gente no recuperó calidad de vida, empleo o poder adquisitivo, no es por el superávit fiscal. Eso tiene que ser un rito inamovible”, remarcó. Según su visión, el equilibrio de las cuentas públicas debe sostenerse, pero no a costa de dilapidar recursos sin efecto concreto en el bienestar social.
Finalmente, consideró que los problemas económicos actuales no se explican por falta de reformas, sino por cuestiones estructurales que exigen discusión profunda. “Lo previsional es un tema actuarial. No va a cambiar nada, ni el jubilado va a estar mejor, ni la recaudación”, dijo. En cambio, pidió avanzar en una revisión del sistema tributario: “Para lo tributario hay que modificar lo fiscal. Ahí se confunde mucho con las cuestiones de tasas y los municipios”.
Melconian cerró con una metáfora médica para describir el momento político del Gobierno: “De que donde nos agarró el infarto estaba el médico y estamos mucho mejor, el jueves nos agarró y hoy resucitamos”.
Economia
Reforma laboral: todos los detalles del proyecto de ley que prepara el Gobierno para discutir en el Congreso
La propuesta, presentada por Romina Diez, introduce beneficios fiscales, flexibilización de contratos y estímulos a la contratación formal, con el objetivo de dinamizar la economía y modernizar el régimen laboral
Con el fuerte apoyo que recibió en las urnas, el Gobierno vuelve a poner en agenda la reforma laboral, que ya se venía discutiendo en el Consejo de Mayo. La iniciativa, impulsada por la diputada nacional Romina Diez bajo el título de Ley de Promoción de Inversiones y Empleo y acompañada por un grupo de legisladores de distintos bloques, propone un ambicioso proyecto de ley: ampliación de la jornada laboral, flexibilización de convenios, indemnizaciones en cuotas y más.
El texto, que sigue los lineamientos de la denominada Ley Bases, apunta a “institucionalizar un modelo en términos económicos que modifique, actualice y mejore las condiciones que regulan la relación entre empleador y el empleado”.
Uno de los ejes centrales de la iniciativa es la modernización laboral. El proyecto introduce cambios en artículos clave de la Ley de Contrato de Trabajo, como la redefinición del principio de irrenunciabilidad, la ampliación de las facultades del empleador para modificar las formas y modalidades del trabajo, y la actualización de los beneficios sociales no remunerativos.
En cuanto a la movilidad y disciplina laboral, el empleador podrá introducir cambios en la prestación del trabajo siempre que no resulten irrazonables ni alteren aspectos esenciales del contrato, y se mantiene la opción para el trabajador de considerarse despedido sin causa si se vulneran estos límites. Además, se precisan los plazos y mecanismos para impugnar sanciones disciplinarias, estableciendo que “dentro de los 30 días corridos de notificada la medida, el trabajador podrá cuestionar su procedencia y el tipo o extensión de la misma”.
El proyecto también redefine el concepto de beneficios sociales, detallando una lista de prestaciones no remunerativas que incluyen desde la provisión de almuerzos y útiles escolares hasta el pago de servicios de telefonía móvil y acceso a internet para el trabajador y su familia. Se aclara que estos beneficios no integran la remuneración, salvo excepciones expresamente previstas.
En materia de remuneraciones y recibos de sueldo, se habilita el pago en efectivo, cheque o acreditación bancaria, y se permite la instrumentación electrónica de los recibos, que deberán contener información detallada sobre el empleador, el trabajador, los conceptos liquidados y las deducciones practicadas.
Respecto a las vacaciones, se flexibiliza la época de otorgamiento y se permite la fragmentación en períodos no menores a una semana, garantizando que cada trabajador pueda gozar de sus vacaciones en temporada de verano al menos una vez cada dos años, salvo que opte en contrario. Además, se establece que los trabajadores unidos en matrimonio o unión familiar que trabajen para el mismo empleador podrán solicitar el goce conjunto de las vacaciones.
El texto incorpora la posibilidad de que las convenciones colectivas de trabajo establezcan regímenes adaptados a los cambios en las modalidades de producción, incluyendo la gestión de horas extras, bancos de horas y francos compensatorios, siempre respetando un mínimo de 12 horas de descanso entre jornadas.
En el capítulo de licencias por enfermedad o accidente, se mantienen los plazos de tres o seis meses de remuneración según la antigüedad —inferior o superior a 5 años—. En el caso de quienes tengan carga de familia y por lo tanto se encuentren impedidos de concurrir al trabajo, tendrán derecho a percibir remuneración durante seis o 12 meses. Esto último también variará de la antigüedad.
Además, se introduce un procedimiento para la verificación de certificados médicos, que podrá ser gestionado por la Secretaría de Trabajo del Ministerio de Capital Humano, con la posibilidad de convocar peritos, repetir estudios y aplicar sanciones a los profesionales intervinientes.
En cuanto a la conservación del empleo tras el vencimiento de los plazos de interrupción por enfermedad, el empleador deberá mantener el puesto durante un año adicional. Si el trabajador no se reincorpora, cualquiera de las partes podrá extinguir la relación sin responsabilidad indemnizatoria.
El proyecto también modifica el régimen de intereses en créditos laborales, estableciendo que “el total que se obtenga en ningún caso podrá exceder a la suma que resulte de calcular el capital histórico actualizado por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) con más una tasa de interés pura del tres por ciento (3%) anual”. Además, se limita el pacto de cuota litis en juicios laborales al veinte por ciento (20%) y se permite a las micro, pequeñas y medianas empresas abonar sentencias en hasta doce cuotas mensuales.
Por su parte, el proyecto propone que también las Micro, Pequeñas y Medianas empresas puedan abonar el total de una indemnización en hasta 12 cuotas mensuales consecutivas.
En el ámbito del trabajo agrario, el borrador busca redefinir el alcance del régimen legal, excluyendo a trabajadores de actividades industriales, comerciales, turísticas y de servicios, así como a quienes realicen tareas ajenas a la actividad agraria o estén encuadrados en el régimen de casas particulares. Se mantiene la responsabilidad solidaria de la empresa usuaria respecto de los trabajadores proporcionados, pero se excluye a los propietarios que arrienden tierras no productivas.
Uno de los capítulos más relevantes es el de incentivos al empleo. Se crea un sistema de bonos de crédito fiscal para empleadores que inicien nuevas relaciones laborales en los primeros 18 meses de vigencia de la ley, con porcentajes que varían según el tamaño de la empresa: 100% para microempresas, 75% para pequeñas, 50% para medianas y 25% para el resto, todos aplicables durante doce meses. El beneficio se otorgaría solo si la contratación implica un incremento neto en la nómina y el trabajador no tuvo relación laboral en los tres meses previos, salvo excepciones para programas de inserción laboral.
El texto está acompañado por los legisladores Lorena Villaverde, Gabriel Bornoroni, Mercedes Llano, José Luis Espert, Lilia Lemoine, Nicolás Mayoraz, Nicolás Emma, Guillermo Montenegro, Bertie Benegas Lynch, Manuel Quintar, Lisandro Almirón, Carlos Zapata, Nadia Márquez y Facundo Correa Llano.
Economia
Wall Street bate récords luego de que los datos de inflación en EEUU alentaran las apuestas para una baja de las tasas
Los precios al consumidor aumentaron ligeramente menos de lo esperado en septiembre, lo que llevó a los operadores a adelantar sus previsiones de recorte
Los índices de Wall Street tocan máximos históricos este viernes, impulsados por unos datos de inflación más moderados de lo esperado que impulsaron las apuestas a una reducción más rápida de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Además, los alentadores resultados de Intel mantuvieron vivo el optimismo de los inversores en torno a la Inteligencia Artificial.
Los precios al consumidor en Estados Unidos aumentaron ligeramente menos de lo esperado en septiembre, lo que llevó a los operadores a adelantar sus previsiones de recorte de tasas. Ahora anticipan tres reducciones de un cuarto de punto hasta marzo en lugar de abril.
“Es bastante positivo (el dato) y sin duda despeja el camino para que la Fed recorte las tasas la próxima semana y lleva a una mayor expectativa de al menos dos recortes más (para marzo)”, dijo Eric Gerster, director de inversiones de AlphaCore Wealth Advisory.
Está previsto que la Fed recorte las tasas en 25 puntos básicos en su reunión de política monetaria del 29 de octubre.
El panorama económico, sin embargo, sigue siendo poco claro, ya que la actividad empresarial mostró un tibio repunte en octubre.
Hacia las 16:00 GMT, el índice S&P 500 subía un 0,96%; el Nasdaq un 1,25%; y el Promedio Industrial Dow Jones un 1,16%. Por su parte, el índice Russell 2000, sensible a las tasas de interés, avanza un 1,69%.
Intel INTC.O se disparó un 4% después de que el fabricante de chips superó las estimaciones de beneficios del tercer trimestre, sumándose a una oleada de alentadores resultados en Estados Unidos que ha impulsado al Nasdaq.
AMD AMD.O y Micron Technology MU.O trepaban un 5,7% y un 3,4%, respectivamente. Nvidia subía un 1,9%.
El índice de semiconductores SE de Filadelfia .SOX sumaba un 1,8%, también a un máximo histórico.
La inflación interanual de Estados Unidos creció menos de lo esperado
La inflación al consumidor en Estados Unidos siguió aumentando el mes pasado, pero menos de lo esperado, según datos oficiales publicados este viernes.
El índice de precios al consumidor (IPC) subió al 3,0 por ciento en septiembre, acelerándose desde el 2,9 por ciento interanual del mes anterior, dijo el Departamento de Trabajo en un comunicado.
Los datos de inflación anual y mensual estuvieron ligeramente por debajo de la previsión media de los economistas encuestados por Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.
Una razón importante para el aumento mensual provino del índice de la gasolina, que subió un 4,1 por ciento entre agosto y septiembre.
El índice de alimentos aumentó un modesto 0,2 por ciento, impulsado por un aumento del 0,3 por ciento en el costo de los alimentos en el hogar.
La inflación subyacente denominada “núcleo”, que excluye los precios volátiles de los alimentos y el gas, también se situó por debajo de las expectativas, en un 3,0 por ciento, dijo el Departamento de Trabajo.
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