La batería de medidas que anunció el Gobierno para fortalecer las reservas incluye un lineamiento que afectará de manera negativa al retorno de las billeteras virtuales. Según adelantó el Banco Central (BCRA), planea hacer una modificación en la regulación de encajes bancarios con el objetivo de bajar el costo financiero del crédito.
Sin embargo, al mismo tiempo, es probable que la decisión reduzca el retorno de los fondos comunes de inversión (FCI) de corto plazo, típicamente ofrecidos por las billeteras virtuales para rentabilizar los saldos a la vista.
La medida, que todavía no tiene fecha de implementación, fue anticipada en el comunicado publicado este lunes y explicada por el titular de la autoridad monetaria, Santiago Bausili. El funcionario dijo que están calibrando en qué momento ponerlo en marcha.
“El BCRA continuará fortaleciendo el marco prudencial del sistema financiero, incrementando progresivamente el porcentaje de efectivo mínimo para partidas que generan mayor volatilidad, limitan el desarrollo sostenible y encarecen el crédito al sector privado”, indicó el comunicado.
Los encajes o efectivo mínimo son la porción de los depósitos que los bancos deben inmovilizar en el BCRA a tasa cero. Durante su participación el streaming Carajo, Bausili resaltó que todavía persiste una tasa de encaje diferenciada entre los depósitos que hacen los FCI y los que hace cualquier otro individuo, agente o empresa en un banco.
“Esto quiere decir que un banco, cuando alguien viene a hacer un depósito, dependiendo del encaje que le corresponda a ese depósito, le puede ofrecer una tasa de interés u otra. A mayor encaje, menor la tasa de interés que se le puede ofrecer”, puntualizó el funcionario.
Cuando asumió la actual gestión, el encaje que pagaban los bancos por los depósitos realizados por los FCI era cero. Eso sostenía las tasas altas de las billeteras virtuales o fondos de corto plazo, en general, que son los que tienen mayor parte de su portafolio invertido en cuentas remuneradas.
El BCRA fue subiendo el encaje sobre los depósitos de los FCI, que llegó a 20%. Sin embargo, Bausili reconoció que todavía esa exigencia es menor a la que se aplica sobre los saldos de otros agentes de la economía y consideró que eso produce una distorsión.
“Genera un incentivo a que los fondos fluyan a través de los FCI al sistema bancario. Esto tiene dos consecuencias. La primera es que agrega una capa de intermediación en el flujo de fondos, que tiene un costo. La segunda, que es el más importante desde lo macroprudencial, es que genera una altísima volatilidad en el fondeo de los bancos“, explicó el banquero central.
Y agregó: “Los FCI tienen la obligación de buscar todos los días la mejor tasa para sus depósitos, entonces, están moviendo todos los días sus depósitos de un banco al otro. El banco, que está viendo cómo conseguir depósitos para dar préstamos, nunca sabe cuándo le van a renovar el depósito”.
Ante esta situación, Bausili explicó que los bancos tienen dos alternativas: “No pueden dar tanto crédito o le ponen un costo, una prima, a esa volatilidad, que al final resulta en un costo para la economía. Es parte del costo argentino y estamos viendo cómo reducirlo”.
A continuación, Federico Furiase, director del BCRA, sintetizó: “Es una medida que parece muy técnica, pero que finalmente es para bajar el costo financiero de la economía: bajar el costo al que los bancos pueden dar préstamos a empresas y familias“.
El impacto en las billeteras virtuales
Del otro lado de una potencial mayor oferta de crédito, quedará la caída en los rendimientos que hoy ofrecen los FCI de corto plazo, ya sea a través de billeteras virtuales o de bancos y agentes de Bolsa. Si las entidades ofrecen menos tasa por las cuentas remuneradas, las administradoras, a la vez, le pagarán menos a los clientes.
Para la consultora Outlier, la medida apunta precisamente a que los pesos hoy depositados en FCI se muevan a otros instrumentos. “El BCRA operará sobre los encajes de cuentas remuneradas, que, si bien indica que homogenizará los mismos, sin distinción por tipo de entidad, los encarecerá de manera de bajar la tasa pasiva ofrecida y fomentar la migración de la liquidez a otro tipo de instrumentos”, indicaron los analistas de esa compañía.
