Las acciones argentinas sufrieron una caída de 18% en dólares durante la última semana. Tras la derrota del La Libertad Avanza en las elecciones bonaerenses, el temor se apoderó de los inversores y las ventas de activos locales se generalizaron.
De esta manera el índice líder de la bolsa porteña, el S&P Merval, anotó la quinta caída semanal consecutiva y retrocede 44% desde el inicio del año, según cálculos de Delphos Investment. Como resultado, el índice se ubica en los menores niveles desde agosto del año pasado.
“El mercado argentino enfrenta un castigo dominado por la incertidumbre política, mientras aguarda señales que habiliten una recomposición o desarme de posiciones”, reportó Delphos. Sin embargo, las pérdidas afectaron por igual a todos los sectores y las perspectivas tampoco son las mismas.
Sector materiales
Las acciones ligadas a la infraestructura fueron las que menos valor perdieron en la última semana. Sin embargo, esa performance tiene que ver con que estos papeles no encuentran una correspondencia tan directa con el S&P Merval.
“Este desempeño relativo se explica por su menor correlación con el Merval. Los fundamentos de compañías como Ternium, Aluar y Loma Negra se han deteriorado en un contexto en el que otros sectores resultan más favorecidos por el régimen económico actual, lo que justifica el desacople”, explicó Delphos.
Energía, petróleo y gas
Las acciones ligadas a la energía, incluyendo petróleo y gas, también mostraron cierta resiliencia frente a la ola de ventas tras las elecciones bonaerenses. Los cálculos de Delphos mostraron bajas promedio de 9% en dólares para el sector.
“Los sectores energéticos aparecen como la mejor cobertura frente a un escenario electoral adverso. Estas compañías, por su perfil exportador y la indexación a precios internacionales, suelen preservar más valor en contextos de inestabilidad”, indicó un reporte de Adcap, que destacó los papeles de Vista, YPF, Pampa y TGS.
Servicios públicos
Este rubro, conocido en la jerga financiera con el nombre de Utilities, tuvo un retroceso promedio de 16% en dólares durante la última semana. Desde Adcap destacaron que se trata de un sector fuertemente regulado y con ingresos en pesos, más expuesto al castigo inversor.
Si bien una eventual baja de las tasas reales mejoraría la situación del sector, Delphos explicó que las empresas que lo integran siguen cargando con el antecedente de congelamientos tarifarios en gobiernos anti-mercados. “Será clave una mayor estabilidad política para que el mercado reconozca su valor”, sostuvo la compañía.
Bancos
El sector bancario fue el más castigado de la semana, con caídas promedio de 23% en dólares. “A la incertidumbre sobre la sostenibilidad del programa económico se suman su alta dependencia de la estabilidad macro y la debilidad actual del sector, factores que profundizan el deterioro”, apuntó el informe de Delphos.
Además, resaltó que los bancos argentinos cotizan con descuentos del 49% al 55% con respecto a las entidades mexicanas, chilenas y peruanas. “Este castigo refleja riesgos de corto plazo, pero también deja espacio para una recuperación significativa en caso de un giro político más favorable”, señaló.
Desde Invertir en Bolsa (IEB), en tanto, reconocieron que los resultados de los bancos empezaron a deteriorarse en el segundo trimestre de este año y continuarán esa senda en el período comprendido entre julio y septiembre. Entre los factores que explican el deterioro, señalaron los créditos fuertemente golpeados por las altas tasas reales, el aumento de la morosidad y la baja rentabilidad.
Las perspectivas y el sector favorito de los analistas
En un escenario que todavía es incierto, un reporte de IEB presentó las perspectivas para las acciones de los diferentes sectores. “Nos queda claro que las Reguladas y Servicios Financieros son las compañías que presentan mayor estabilidad en sus flujos a corto plazo. A largo plazo, desde ya, siempre existe el riesgo político de retrasar tarifas”, indicó.
“Oil & Gas, Telecomunicaciones y Real Estate siguen con una perspectiva de flujos estable, aunque con mayor riesgo: nivel de actividad, ingreso disponible y el precio del crudo son variables que pueden afectar en particular a cada sector. Finalmente, Materiales y Bancos son los sectores que presentan perspectivas más negativas en el corto plazo”, completó.
Desde Portfolio Personal Inversiones afirmaron: “De cara a las legislativas de octubre, el mercado llega con precios muy castigados, elevada volatilidad y bastante pesimismo en el plano político. Esto habilita a que un resultado medianamente aceptable de parte del oficialismo en las nacionales (o incluso una buena elección entre oficialismo y oposición moderada), dispare un rally”.
La misma compañía puso el foco en las acciones energéticas. “En la Argentina, el sector privado siempre ha representado un mayor refugio de valor que el soberano, por lo que posicionarse en acciones de compañías locales con perspectivas sólidas (YPF, Pampa, Vista o TGS) a estos precios nos parece una oportunidad para considerar”, cerraron.
